与 Sequence Holdings CEO 对谈
来自 No Priors · 期号 2026-09-24
摘要
传统咨询和软件销售模式，无法真正帮大型企业落地 AI。 Sequence Holdings 联合创始人兼 CEO Michael Lee 认为，要改造而非取代传统企业，需要一种新的结构：永久持股公司。它比私募股权更适合长期复利，因为不急于退出，可以持续投入工程能力。 他以 77 亿美元私有化 Baldwin 保险经纪公司为例，说明如何把前沿工程能力注入传统业务。在 BankSouth 银行的实践中，工程团队直接嵌入运营，而非作为外部顾问交付报告。 “传统 PE 的局限在于，它优化的是三年内的退出价格，而不是十年后的业务质量。”
深读
本期速览 Michael Lee 是 Sequence Holdings 联合创始人兼 CEO，此前在 Lone Pine 负责私募投资，并曾在 Apollo 和 Goldman Sachs 任职。本期讨论的核心命题是：当 AI 带来工业革命级别的变革时，传统企业的最佳应对方式不是购买软件或雇佣咨询公司，而是被一个以工程文化为核心的永久持股公司收购并“重新创立”。 他以 77 亿美元私有化 Baldwin 保险经纪公司（与戴尔家族办公室联合）和 BankSouth 银行的实践为例，展示了这一模式的运作逻辑。 --- 传统企业转型的三个死胡同（约 07:55–10:54） Michael Lee 认为，一家 Fortune 500 公司想要“重新创立”自己以适应 AI 时代，只有三条路，但每条都走不通。 第一条：自己干。 核心障碍是人才。每家公司都有一个“被颂扬的角色”——Blackstone 颂扬的是投资者，所以它能聚集全球最好的投资人；Palantir 颂扬的是工程师，所以它能聚集全球最好的工程师。如果一家传统企业的 CEO 认为未来竞争优势来自工程和 AI，但公司文化颂扬的却是销售或运营，他根本招不到、留不住顶尖工程人才。 第二条：找服务商（Accenture、McKinsey、Palantir）。 问题出在激励机制上。服务商优化的是三件事：进入你的钱包、留在你的钱包、扩大在你钱包里的份额。这是一条通往渐进主义的道路。更糟的是，服务商无法改变你最需要改变的东西，组织架构、人员配置和激励机制。 第三条：买软件。 问题有二。其一，软件是商品化的，如果所有人都能买到，它就不是护城河。其二，软件公司的基因决定了它只能卖给“今天存在的工作流”，即人类流水线当前的设计方式。它无法围绕一个“还不存在的新人类流水线”来设计产品。 Michael Lee 的判断是： 只有所有权才能解决这三个问题，拥有公司，才能对齐激励机制、才能建立颂扬工程师的文化、才能以十年为单位思考转型。 --- 永久持股公司 vs. 私募股权：时间尺度决定一切（约 24:35–27:03） Michael Lee 曾在 Apollo 工作，对 PE 模式有第一手理解。他认为 Sequence 与 PE 有本质区别，核心在于时间尺度。 PE 的基因是基金结构。 基金的经济模型激励你部署资本、在三年左右开始考虑如何包装出售。这种时间框架从根本上限制了技术转型的深度，你愿意投入的工程资源、愿意承担的组织变革风险，都与“三年后要卖掉”这个前提不兼容。 Sequence 的基因是永久持股。 没有 LP 要求部署资本，没有退出压力。Michael Lee 说：“我们的工作是一年做一笔交易。如果今年不做任何交易，那也很好。”这种稀缺性反过来成为质量过滤器，只碰那些值得用十年去打造的公司。 具体差异体现在三个层面：…